El riesgo país en Argentina cerró el viernes en 609 puntos básicos. Es el nivel más alto desde principios de abril y un 20% por encima de donde comenzó septiembre. La gira de Milei y Caputo por Nueva York no calmó al mercado: lo empeoró.
La gira que empeoró todo
Javier Milei fue a Nueva York para convencer a inversores. Volvió, sin embargo, con el riesgo país 5,2% más alto en una sola rueda. Fue una semana con olor a punto de quiebre.
El viernes el índice elaborado por JP Morgan cerró en 609 puntos básicos. No fue culpa del contexto internacional. De hecho, fue una rueda global estable y el castigo se concentró en Argentina.
Lo que aceleró la caída fue la entrevista de Milei con Bloomberg en The Economic Club de Nueva York. Ante un periodista que repreguntaba, el Presidente negó los datos del INDEC. Aseguró que la economía lleva «27 o 28 meses creciendo». El INDEC reporta exactamente lo contrario.
Cuando le preguntaron si le preocupaba una recesión técnica, respondió que no le importaba. La audiencia rió. Los bonos, en cambio, cayeron.
Por su parte, Caputo tampoco estuvo mejor. Se reunió con 50 inversores en JPMorgan y confirmó que Argentina no emitirá deuda antes de las elecciones. Pero no explicó cómo cubrirá los vencimientos de 2027. El mercado los estima en al menos USD 11.000 millones.
Un gestor de fondos salió con una lectura precisa. El Gobierno está dispuesto a quemar reservas para defender el tipo de cambio. Si Milei no es reelecto, además, no habrá divisas para pagar la deuda.
El riesgo país en Argentina refleja una actividad que no para de caer
El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) cayó 2,9% mensual desestacionalizado en julio. Bajó además 1,4% interanual. Esas cifras superaron los niveles de la pandemia.
Para evitar una recesión técnica, la economía tendría que crecer 3% mensual en agosto y en septiembre. Ese escenario es, sin embargo, improbable.
Las reservas también se achican. Durante agosto el Banco Central compró apenas USD 768 millones, el nivel más bajo del año. En septiembre, además, promediaba USD 14 millones diarios y registró bajas en 10 de 11 ruedas.
En ese marco, el diagnóstico de los economistas es elocuente. La consultora INVECQ mostró que Argentina se separó esta semana del resto de los emergentes. «Tiene más que ver con los datos de actividad que con otra cosa», dijo Santiago Bulat.
Lo que esto significa para el bolsillo
El tipo de cambio está muy apreciado. Sin embargo, el dólar subió apenas 4,7% nominal en el año contra una inflación acumulada del 22%. Ese atraso tiene un efecto paradójico: los argentinos compran dólares a precio de liquidación.
En agosto adquirieron USD 2.463 millones netos para atesorar o pagar servicios. Durante julio, con el Mundial de por medio, llegaron a USD 2.916 millones.
El dólar barato frena las exportaciones y deprime la actividad. Sin embargo, el Gobierno lo sabe aunque no lo diga.
La energía también llegó a los surtidores. Axion, Puma y Raízen aumentaron un 3% promedio. YPF, en tanto, subió apenas un 1%.
Sin embargo, el propio Gobierno reconoce que la petrolera no trasladó todo el costo. Es, en definitiva, un subsidio encubierto que la administración libertaria no admite públicamente.
La pobreza llegó a 32,3% en el primer semestre. Mientras tanto, la desocupación subió al 7,9%, contra 5,7% al cierre de 2023. El empleo registrado privado cae y crece el informal.
Milei en Nueva York lo llamó «cambio estructural». En los barrios, sin embargo, lo llaman otra cosa.
El 2027 que el mercado ya pone en precio
El mercado ya no analiza los próximos vencimientos. En particular, analiza qué pasa si Milei pierde en 2027.
Max Capital calculó que los bonos descuentan 7 puntos menos de probabilidad de continuidad del Gobierno que en julio. Cohen estimó, además, que el Presupuesto prevé colocaciones de Bonares por USD 11.100 millones brutos ese año. Banco Provincia proyectó que Caputo deberá conseguir más de USD 20.000 millones en 2027. Eso equivale al 40% de las reservas brutas del Banco Central.
Por eso, con el riesgo país en 609 puntos, el acceso al mercado internacional está cerrado. Los bonos rinden más del 12%. Esas tasas hacen imposible endeudarse en condiciones sostenibles.
A su vez, en las mesas financieras circula otra versión. El FMI habría reservado 20.000 millones de DEG para una eventual reestructuración si el Gobierno no puede cumplir. Además, el propio informe anual del Fondo confirma reservas precautorias por USD 36.100 millones al 30 de abril. Ante esos números, el resultado no tranquiliza.
Mientras Caputo buscaba respuestas en Nueva York, Milei pasó agosto encerrado en la quinta de Olivos. Según un pedido de acceso a la información pública, recibió a un ministro una sola vez en todo el mes. Sus visitas más frecuentes fueron un director de orquesta para escuchar ópera los domingos. El país al borde de la recesión técnica y la agenda presidencial en pausa.
