La calificadora Fitch —a través de su filial regional FIX SCR— trazó dos escenarios para la economía argentina de cara a las elecciones de 2027. En ambos, el dólar oficial supera los $2.000. Lo que cambia es la intensidad de la devaluación y el costo que pagan la actividad y las familias. Lo que no cambia: crecimiento moderado, consumo débil y una aceleración cambiaria en el año electoral.
Los dos escenarios de Fitch para el dólar y las elecciones 2027
En el escenario de menor tensión, FIX proyecta que el dólar oficial cerraría 2026 en $1.625 y llegaría a $2.047 a fines de 2027. Eso implica una suba del 26% durante el año electoral. La inflación bajaría desde el 28,7% de este año hasta el 18% el próximo. Además, la economía crecería 2,8% en 2026 y 2,5% en 2027. La tasa de referencia (TAMAR) descendería hasta el 17,9% hacia fines de 2027.
En el escenario de mayor tensión, el dólar cerraría 2026 en $1.671 y saltaría a $2.246 en diciembre de 2027. Eso representa una devaluación del 34,4% durante el año electoral. La inflación sería de 30,7% este año y de 26,3% el próximo. Por su parte, el PIB crecería apenas 1,6% en 2027. En ese contexto, el Gobierno necesitaría llevar la TAMAR al 27,5% TNA para contener la demanda de dólares.
En ambos casos, FIX anticipa una mayor dolarización de carteras en la previa de los comicios. La calificadora proyecta una aceleración cambiaria específicamente en el segundo trimestre de 2027, cuando los inversores busquen cobertura antes de las elecciones.
El punto de partida: industria en caída y 17 meses de morosidad creciente
Los escenarios de FIX parten de una economía ya debilitada en su base interna. La producción industrial cayó 2,2% interanual durante el primer semestre, con retrocesos en 11 de los 15 sectores relevados. Los textiles acumularon una caída del 24,4%. Además, maquinaria y equipo retrocedió el 19,3% y vehículos el 11,5%.
El crédito tampoco ayuda. El financiamiento para las familias continúa siendo caro y la morosidad acumula 17 meses consecutivos de aumento. La cartera irregular de más de 90 días de los hogares alcanzó el 15,9%. Asimismo, los salarios reales formales siguen deprimidos y la cantidad de trabajadores registrados cayó durante los primeros meses del año.
El sostén externo no alcanza para compensar el mercado interno
El sector externo aparece como el principal sostén de ambos escenarios. En el menos turbulento, FIX proyecta un superávit comercial de USD 23.837 millones para 2026 y de USD 19.632 millones para 2027. Las inversiones vinculadas al RIGI, especialmente en hidrocarburos, y el buen desempeño del sector agropecuario sostienen la actividad. También la construcción creció 2,8% en el semestre.
Sin embargo, ese dinamismo exportador no se traslada al mercado interno. Los sectores que crecen son los que exportan; los que producen para el consumo doméstico retroceden. En ese marco, el estrés financiero de las familias se profundizaría en 2027: la recuperación de los salarios reales resultaría insuficiente para compensar el costo de refinanciar las deudas.
Lo que el informe no dice, pero implica
La lectura política de los datos de FIX es directa: en ninguno de los dos escenarios la economía argentina llega a las elecciones de 2027 con consumo recuperado ni con salarios en alza sostenida. En el mejor caso, el dólar sube 26% en el año electoral y la economía crece 2,5%. En el peor, sube 34% y el PIB apenas avanza 1,6%.
En ambos casos, el Gobierno de Milei lleva a las urnas una economía con diferencias sectoriales muy marcadas. Por un lado, el modelo exportador —hidrocarburos, minería, agro— funciona. Por otro, el mercado interno —industria, consumo, salarios— sigue golpeado. En ese contexto, la pregunta que el informe deja abierta no es técnica. Es política: ¿alcanza con el boom exportador para ganar una elección presidencial?
