El ministro de Economía Luis Caputo presentó este lunes el programa financiero del Gobierno para hacer frente a los vencimientos de deuda en moneda extranjera hasta el final del mandato de Javier Milei.
La presentación se realizó junto al secretario de Finanzas Federico Furiase y el economista José Luis Daza, el mismo día en que el Tesoro abonó vencimientos por aproximadamente USD 4.300 millones. La definición central de Caputo fue precisa: «Salir a los mercados internacionales es una opción, no un objetivo».
Como informó InfoPlatense en ediciones anteriores, el frente financiero externo era uno de los puntos de mayor tensión para el Gobierno. El plan presentado este lunes busca dar previsibilidad a ese frente en el año electoral que se avecina.
El monto a cubrir: USD 30.700 millones hasta fin de mandato
El escenario que enfrenta el Tesoro es exigente. Los vencimientos de deuda en moneda extranjera suman USD 30.700 millones entre mediados de 2026 y diciembre de 2027. El esquema incluye pagos a bonistas privados, al Fondo Monetario Internacional (FMI), al Club de París y compromisos con el Banco Central (BCRA).
Caputo subrayó, sin embargo, que el mapa ya está parcialmente despejado. «El refinanciamiento de 2026 está sobre cumplido por 3.700 millones», afirmó. Y sobre 2027 fue terminante: «Los vencimientos son menos desafiantes que los de 2026. Refinanciando deuda con legislación local es suficiente. No habrá ningún problema».
Los tres pilares del plan
El programa financiero se apoya en tres instrumentos concretos.
El primero son las licitaciones de Bonares. El Tesoro acumuló USD 3.082 millones ya depositados en el BCRA, producto de colocaciones de deuda en el mercado local.
El segundo son las garantías del Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Esas garantías habilitan financiamiento privado a seis años de plazo por aproximadamente USD 4.000 millones.
El tercero son los repos del BCRA con bancos internacionales. El Ministerio extendió hasta 2028 el vencimiento de la totalidad de esas operaciones, que suman USD 6.000 millones y vencían originalmente entre octubre de 2026 y abril de 2027.
La lógica de no ir a los mercados (todavía)
Caputo explicó con detalle por qué la salida al mercado internacional no es una prioridad inmediata. El argumento es de costo. «No es lo mismo al 6% a 10 años que si lo hubiéramos hecho al 12,5% en esa época», afirmó, en respuesta a quienes cuestionaron que el Gobierno no aprovechó ventanas previas cuando el riesgo país bajó.
El índice cerró la semana pasada en 415 puntos básicos, el mínimo desde 2018 y el nivel más bajo de toda la gestión. Para Caputo, el tiempo juega a favor: si los fundamentos son sólidos, la tasa baja gradualmente y las condiciones mejoran. Salir antes, a mayor tasa, implicaría un mayor esfuerzo fiscal durante años. «La menor tasa significa tener un menor esfuerzo fiscal. O tener mayor superávit para seguir bajando impuestos. Es positivo para ir reduciendo la dependencia que Argentina tuvo de Wall Street», subrayó.
Deuda solo para capital, intereses con superávit
Caputo diferenció el enfoque actual del historial argentino de endeudamiento. «La nueva deuda se emite exclusivamente para refinanciar el capital de la deuda heredada», explicó. «Los intereses se pagan con superávit fiscal. La mayoría refinancia capital e intereses; nosotros solo refinanciamos el capital».
La consecuencia directa de esa política, argumentó, es que el ratio deuda-PBI tiende a bajar. «Si la deuda es creciente, ese ratio aumenta y te vuelve intertemporalmente insolvente. Lo que siempre se ha decidido es que el ratio deuda-PBI sea cada vez más bajo», precisó.
El horizonte: investment grade al final del segundo mandato
El anuncio de más largo alcance fue el objetivo de alcanzar el grado de inversión —investment grade— antes de que concluya el segundo mandato de Milei. «Es un objetivo, no es una promesa, que creemos cumplible. Dos de las tres calificadoras nos dijeron que es difícil, pero lograble», afirmó Caputo.
El investment grade es la calificación que permite al país acceder al crédito en mejores condiciones: tasas más bajas, plazos más largos y un universo más amplio de inversores institucionales. Alcanzarla implicaría una transformación profunda de la posición crediticia argentina.
El argumento político
«El financiamiento 2026 es un ‘buffer’ financiero que descomprime 2027. Estamos purgando las consecuencias del pasado», afirmó Caputo. Es la línea argumental que el Gobierno utiliza de manera consistente para justificar el peso del ajuste presente como condición del equilibrio futuro.
«El orden macroeconómico blinda al país a shocks externos o internos», cerró el ministro.
